Gisteren legde Mario Draghi na de maandelijkse ECB-vergadering aan de verzamelde pers uit hoe de ECB de komende maand de Eurocrisis denkt te bezweren.

Nou ja, bezweren. Opnieuw doet de ECB een poging om tijd te kopen, en ongetwijfeld gaat dat een hoop kosten. Tijd is geld, zo zal blijken. Maar de nood in de perifere landen is zo hoog geworden dat men geen week meer kon wachten op de uitspraak van het BVG in Karlsruhe. Er was weliswaar nog enige marge, maar die zou niet bestand zijn tegen een voor de euro negatieve uitspraak van het BVG, al houden steeds minder mensen daar serieus rekening mee.

Ter geruststelling zei de ECB er bij dat degene dat geholpen wordt zich aan de door de ECB gestelde regels zal moeten houden. Hilarisch natuurlijk, aangezien dit de ECB chantabel maakt tegenover die landen. Als die er een lange neus naar trekken staat dat hen vrij, omdat strafmaatregelen direct de crisis tot gevolg zouden hebben die men nu juist zo krampachtig probeer te vermijden.

Hetgeen in 2011 al werd gedemonstreerd door Berlusconi, die na steunaankopen van Italiaanse obligaties (SMP) zijn schouders ophaalde, en met de EU afgesproken noodmaatregelen eenvoudig onderin de kattenbak opborg. Nu wordt het erger: als de ECB zou willen stoppen, kan zij zich dat niet eens veroorloven op straffe van een implosie van de Eurozone. Fijn bedacht! Het smoesje dat men zich zal beperken tot kortlopende leningen is nogal bespottelijk, niet in het minst doordat men hiermee de schade die werd aangericht door de beide LTRO’s probeer tte maskeren.

Steriliseren
De nieuwe aanpak – verdacht veel lijkend op het SMP-programma dat vorig jaar dus al opzichtig faalde – is dat men opnieuw Zuid-Europese schuldpapieren gaat opkopen, maar tegelijk de markten gaat ‘steriliseren’. Dit laatste houdt in, dat de ECB evenveel geld uit omloop haalt als zij via de aankopen van het Zuid-Europese WC-papier terug in de economie pompt. Hoe zij dat gaat doen wordt nog een interessant probleem, dat alleen oplosbaar lijkt door als ECB zelf obligaties te gaan uitgeven.

Dat komt er dan kort gezegd op neer dat de ECB haar eigen obligaties inruilt voor die van de PIGS. Al zijn dit in naam – en wellicht theoretisch – geen eurobonds, het effect zal hetzelfde zijn. Aangezien de ECB een EU-instituut is, gezamenlijk eigendom van alle eurolanden, worden die uit te geven obligaties dus een verantwoordelijkheid van de eurolanden tezamen. En daarmee wordt de Zuid-Europese schuld voortaan via de ECB in steeds grotere mate mede gedekt door de Noord-Europese landen.

Zoals een analist van RBS het formuleerde:

‘The real beginning of the end of the Eurozone starts today. Officially, today the ECB will begin to socialize the debt of the Eurozone and pool the ultimate losses. More importantly, nations are implicitly signing on to share in the burden of the future liabilities of the entire zone which will become acute as we approach the social liability obligation in the latter part of this decade that has not been addressed and in fact, worsened in recent years.

Dat de beurzen en financiële markten razend enthousiast reageerden was niet vreemd: dit is voor veel banken een uiterst wenselijke strohalm voor het failliete systeem dat zij vertegenwoordigen. Dankzij de aanpak van de sterilisatie zal niet direct inflatie de kop opsteken – al ligt het voorspelde niveau met circa 2,5% hoger dan het streefniveau van de ECB, namelijk 2%.

Overigens
– Liet de ECB de basisrente ongemoeid op 0,75%, terwijl algemeen was gerekend op een verlaging met 0,25%.

– Steeg de Griekse werkloosheid in juni met 1 vol procent, naar 24,4%.

– Raakten tegen loonsverlaging stakende politieagenten gisteren in Athene slaags met de oproerpolitie.

– Staat wel vast, dat ondanks heftige ontkenningen van de EU de Troika in Griekenland aanstuurt op de invoering van een zesdaagse werkweek. Kansloos, zeker in Griekenland.

– Kan er vanuit Griekenland nog een stevig protest worden verwacht, als daar iemand uitrekent dat als men voor Griekenland had gedaan wat men nu doet voor Spanje en Italië, het land 100 miljard goedkoper uit was geweest.

– Kondigde Hongarije gisteren aan de voorwaarden die het IMF het land stelde voor ondersteuning te verwerpen.

– Is de woede in Duitsland nu zeer groot, omdat men deze maatregel beschouwt als een dolkstoot in de rug van de Bundesbank. Dat Duitsland in het ECB-bestuur simpel werd overstemd, en niet kon voorkomen dat men er verplichtingen bij krijgt waar men tegen is, zou in Nederland tot nadenken moeten stemmen (wat onze politici beslist niet willen) aangezien het een vooruitwijzing is van wat de praktijk zal worden als het ESM eenmaal is opgestart. Zoals eerder hier en elders voorspeld.

– Wordt ook gesuggereerd dat de Bundesbank hiermee haar kans schoon ziet om aan te sturen op een referendum in Duitsland. Der Spiegel riep daar gisteren ook al toe op.

Maar voor de rest gaat – zoals u weet – (bijna) alles goed.

 

 

Eerder verschenen op Dagelijkse Standaard.