Afgelopen week publiceerde Die Welt een artikel, dat constateerde dat de ECB fraudeert met de onderpanden die zij krijgt van Spaanse banken. Dit, teneinde hen tegen gunstiger voorwaarden geld te kunnen lenen.

Het geknoei om te maskeren hoe slecht de EU er aan toe is, heeft hiermee weer een nieuw dieptepunt bereikt. De ontdekking komt ook niet op een erg gunstig moment voor Spanje, aangezien de Spaanse rente de afgelopen dagen in stilte weer sterk is gaan stijgen. Hoewel dit mogelijk juist door het onderzoek van Die Welt op gang is gebracht. De spread met Duitse obligaties is na zes weken relatieve rust weer opgelopen tot 450 basispunten, hetgeen inhoudt dat we weer aardig op weg zijn naar een rente van 7,5%. En de euro begint weer terrein te verliezen tegenover de dollar.

Waar de ECB-fraude op neer komt, is dat men bij de ECB (althans, in dit geval het bureau dat dit voor de ECB verzorgt) in het geniep Spaanse onderpanden een hogere waardering (A) gegeven heeft dan de B die het spul ten hoogste waard was. Dit beïnvloedt direct de rente die een bank moet betalen voor een lening (waarmee over het algemeen opnieuw Spaanse staatsschuldpapieren worden gekocht). Als men eerlijk had gewaardeerd, dan hadden de Spaanse banken voor het verkrijgen van het geleende geld nog 16,6 miljard euro extra onderpand hebben moeten verschaffen. Hetgeen men niet bezit, ingewikkelder is het niet. Het extra risico komt daardoor ten laste van de aandeelhouders van de ECB (wij dus!), die zelf immers nauwelijks kapitaal bezit. Dat betekent een vette marge voor de banken die lenen bij de ECB (zie hieronder).

De ECB voelt ondertussen nattigheid. En is een onderzoek gestart naar hoe dit nou toch gebeuren kon. * gaap * Iers banken voelen zich terecht achtergesteld. Laten we zeggen dat het de ECB beter uitkwam, omdat ze anders aan de bak gemoeten had met het opkopen van Spaans schuldpapier – tegen de nominale waarde – op de tweedehandsmarkt (de OMT). Dat men dit kennelijk niet wil, is een zoveelste bewijs dat de ECB en haar OMT-programma een wassen neus zijn: men durft (vermoedelijk volkomen terecht) de gok niet aan dat bij de start van een dergelijke operatie het Duitse BVG in Karlsruhe aan de bel gaat hangen in Berlijn: ‘Of mevrouw Merkel subiet een einde aan zou willen maken aan die acties van de ECB, aangezien wat deze haar OMT doende is, indruist tegen de recente uitspraken van het BVG.

Ongetwijfeld is dit op de financiële markten opgemerkt. Deze manoeuvre van de ECB betekent niets anders dan dat het OMT zelfs theoretisch niet langer een hinderpaal vormt voor gigantische speculaties tegen de Spaanse staatsschuld. Of dergelijke operaties vandaag al plaats zullen vinden zou me eerlijk gezegd verbazen, maar vanaf maandag is het hoogstwaarschijnlijk weer bàl op de beurzen.

Ondertussen wordt een land als Letland terecht de incompetente regeringen van de knoflooklanden ten voorbeeld gesteld. Letland heeft zich via rigoureus beleid weten op te werken tot een situatie waarin het land bijna volledig voldoet aan de toelatingseisen (2014) voor …. de euro. Ironie ten top. Het is voor Letland te hopen dat haar regering alvorens bij het kruisje te tekenen eerst nog een weekendje gaat buurten in Sofia. Immers, de regering van Bulgarije heeft haar (al verkregen) groen licht voor toetreding tot de Eurozone vorig jaar in de diepvries opgeborgen, teneinde eens rustig af te wachten hoe de Eurocrisis af loopt. Letland zou er verstandig aan doen dezelfde weg te kiezen. Bulgarije heeft zich al honderden miljoenen bespaard aan bijdragen voor failliete boedels.

 

 

Eerder verschenen op Dagelijkse Standaard.