Er zijn zo van die economische maatregelen waarvan men al millennia weet dat ze niet goed uitpakken. Een overheid als die van China die prijzen van goederen vastlegt is er een klassiek voorbeeld van.

Klassiek in letterlijke zin zelfs, aangezien de Romeinse keizers dat al eens hebben geprobeerd – aan het einde van de 3e eeuw. Helpen deed het niet, ook getuige de zich herhalende wetten met steeds nieuwe maximumprijzen die er op volgden. Het Romeinse rijk was toen niet voor niets al een instortend geheel, en deze politiek maakte het er niet beter op. Maar dat was in een tijd dat men dit soort economische waarheden niet zo besefte.

De Chinese overheid zou heden ten dage beter moeten weten. Hetgeen suggereert dat men in Beijing in een soort ontkenningsfase zit, waarbij handenwringen en doorwoelen van het eigen haar aan de orde zijn. Want de inflatie die China nu doormaakt is voor het land een onbekend fenomeen:

.. moments after reporting a red hot PPI which was the highest since Lehman, China effectively launched price controls, with China’s economic planning agency vowing to increase supply of key consumer goods to stabilize prices, according to a statement on NDRC website on a national video meeting Tuesday.

Zoals uit de belofte van voldoende aanvoer door het planningsagentschap blijkt, heeft China wel degelijk weet van wat volgen zal: tekorten. Want een handelaar die weet dat hij zijn prijs niet kan rekenen, heeft de neiging op zijn waren te blijven zitten tot hij dat wel kan. Zeker als het dagelijkse benodigdheden zijn. Daar verhelpt echt geen bureaucratische overeenstemming iets aan:

It was recently approved by the National Development and Reform Commission, the Ministry of Finance, the Ministry of Agriculture and Rural Affairs, the Ministry of Commerce, the State Administration of Market Supervision, Food and Reserves Bureau and other 6 departments jointly issued and implemented. In order to do a good job of implementation, on June 8, the National Development and Reform Commission held a national video conference…

En dus, hupsakee:

The meeting pointed out that the Party Central Committee and the State Council attach great importance to the price control of important livelihood commodities. In recent years, the price control mechanism for important livelihood commodities has been continuously improved, and remarkable results have been achieved in the work of ensuring supply and stabilizing prices. However, the production, supply, storage and sales of important livelihood commodities have a long chain, many links, and a wide range of coverage. The characteristics of “small production and large market” are prominent. In the face of natural disasters, market risks, and emergencies, prices are prone to rise and fall. It is necessary to speed up the improvement of the price control mechanism of important livelihood commodities, continuously improve the ability to maintain supply and stabilize prices, effectively resolve the impact of livelihood commodity supply and price fluctuations on people’s lives, better meet the people’s growing needs for a better life, and effectively enhance the people’s sense of gain, sense of happiness and security.

En spreekt de hoop uit, dat:

Production, distribution, consumption and other links, give full play to the role of government, market, society, etc., use economic, legal, administrative and other means to improve the ability and level of price control, and effectively guarantee the effective supply of important livelihood commodities and the overall stability of prices.

Maar zal als gevolg hebben wat Zerohedge al cynisch aangaf:

And now that China is officially setting prices, expect black markets for everything which the government is micromanaging to emerge and lead shortages that will make the current batch of supply-chain bottlenecks look like a walk in the park.

De manifestatie van het probleem zit nog niet in de prijzen die in de winkels om de hoek worden gerekend:

As noted in the preview of today’s potentially “shocking” China inflation data, moments ago Beijing reported that while CPI came in just softer than expected at 1.3% Y/Y, below the 1.6% consensus, or PPI – or factory-gate inflation – came in at a scorching 9.0% as a result of surging commodity prices. That number was higher than the consensus estimate of 8.5% and was the highest since September 2008, just around the time Lehman collapsed. Also of note, the spread between the CPI and PPI growth rates, a metric highlighted earlier today in Gundlach’s Doubleline call, rose further and hit the highest level since 1993

Vorig jaar had China al een stevige inflatie van de voedselprijzen voor de kiezen gekregen:

En de regering Xi lijkt niet bereid dat nog eens mee te maken.

Tevens is duidelijk dat de Chinese industrie inflatoire prijzen al enige tijd niet door rekent aan de afnemers:

Zodat het onvermijdelijk is dat de winstgevendheid zal afnemen.

Vooralsnog schijnt men er in China vanuit te gaan dat dit slechts een opstartprobleem is van het economisch herstel na Corona, en dat deze inflatie tijdelijk zal blijken. Famous last words, zoals ook de Amerikaanse FED zijn toehoorders heftig knikkend voorhoudt. Met dit soort zaken is altijd opnieuw de belangrijkste vraag, hoe lang je een strak gezicht behouden kunt?

And while we don’t expect any activity from the PBOC for the near future, the big question is how can Chinese companies pretend all is well, before the surge in commodity prices which is not passed on to consumers (courtesy of repeated taps on the shoulder from Beijing) sends profit margins plunging and sparks yet another Chinese crash.

Een deel van het probleem is echter tevens achterstallig onderhoud van de Corona-periode:

Beijing is dealing with a number of fronts at once as a result of pandemic-era stimulus. Much of the money pumped by central banks around the world is making its way into China’s borders, complicating Beijing’s efforts to put a lid on prices without abandoning market reforms. This has led to a tricky balance of using strong rhetoric and market expectation management instead of blunt intervention when it comes to tackling overheating in the yuan, crypto, housing and raw materials.

En ook de Chinese beurzen staan nu onder druk:

Wariness is creeping into the nation’s financial markets. The Hang Seng China Enterprises Index has fallen for five straight days, the longest losing streak since September. In June, the gauge is among the worst performing global benchmarks, along with the CSI 300 Index of mainland-listed firms.
China’s currency too has turned bearish after a strong rally pushed the PBOC to act to curb gains. The offshore yuan has lost 0.5% this month, the most in Asia. The government bond market is equally losing altitude, with the yield on the benchmark 10-year note increasing the most in six months on Friday.

Hèt probleem van een land als China is dat het zich geen grote sociale onrust kan veroorloven. Daarvoor is de basis van de regering te smal. Maar het introduceren van prijscontroles is een garantie voor dergelijke problemen. het wordt interessant om te zien hoe dit zich gaat uitspelen.

---

Meer over China vindt u hier.