De beurzen gingen vandaag in vrije val, omdat de economische cijfers van teruglopende GDP’s hen rauw op het dak vielen. Hoe verrassend was dat?

Welbeschouwd: niet zo heel erg.

Het was veel verbijsterender dat de beurzen zo lang zo hoog bleven, na de dip die dit voorjaar tijdens de eerste Corona-maatregelen ontstond. Het besef van wat daarvan de gevolgen moesten zijn blijkt op de beurzen zwak ontwikkeld. Vandaag was een moment voor Moccona, zogezegd. Dat begon met het GDP van Duitsland eerder vandaag:

S&P futures tumbled, European stocks slumped to a three week low, 10Y Treasury yields dropped near all time lows (where the 5Y already was at 0.2374%, the lowest yield on record), and the EUR slid from near a 22-month high after the market reassessed that Powell’s message could have been even more dovish, and as German GDP crashed the most on record, alongside a surge in Covid-19 cases. Meanwhile, today’s US GDP report is expected to show shortly that the US economy contracted by a record 34.5%. The dollar strengthened against most Group-of-10 peers, with Scandinavian currencies leading losses.

Voor Duitsland zien de 10% GDP-afname er zo uit:

Zijn nieuwe stimuleringsmaatregelen nu realistisch? Dat is niet alleen een kwestie van een goedkoper aanbod van producten en diensten, maar ook van vraag.  En zoals ik dit weekend liet zien: in de USA hebben veel mensen een groot deel van hun spaarcentjes al verbruikt. Dat motiveert niet om nu aan het besteden te slaan omdat een bankstel 10% goedkoper wordt aangeboden – wie een paar weken wacht kan het ongetwijfeld voor -25% krijgen, en wie tot het najaar wacht kan het eventueel zelfs voor bijna niks bij een faillissementsverkoop oppikken. Al moet je het daarna nog zelf naar driehoog achter laten slepen, dat wel.

In de USA bleek de slachting ietsje mee te vallen, maar niet veel. Er was -34,5% verwacht, en het werd -32,9%:

Nog steeds de ernstigste val van het Amerikaanse GDP in de geschiedenis. Dat was als volgt samengesteld:

• Personal Consumption accounted for the bulk, or -25.05%, of the overall -32.9% GDP drop, and 5x more than the -4.75% Q1 GDP drop
• Fixed Investment subtracted another -5.38% from Q2 GDP, far worse than the modest -0.23% drop in Q1. Nonresidential fixed investment, or spending on equipment, structures and intellectual property fell 27% in 2Q after falling 6.7% prior quarter
• Change in Private Inventories subtracted another -3.98%, 3x more than the -1.34% in Q1
• Net Exports contributed 0.68% to GDP, consisting of a -9.38% drop from Exports offset by a 10.06% boost from imports. The decrease in exports primarily reflected a decrease in goods (led by capital goods).
• Government consumption was a paltry 0.82%, up from 0.22% in the previous quarter

Komt nu eindelijk dat herstel dat in de grafieken een V laat zien? Het zit er nog niet in:

That said, the GDP collapse was expected, and in fact may be spun as “better than expected.” The real question is what happens next, and is Q3 the V-shaped recovery quarter. Alas, as both the Fed yesterday, and we showed last week, the high frequency data indicate that the US economy peaked  in late June and is once again rolling over.

Economisch is dit erger dan de grote depressie van eind jaren twintig. En eigenlijk zou daarmee alles gezegd moeten zijn, ware het niet dat we met het fiatgeld-systeem feitelijk al vijftig jaar vlijtig naar toe hebben gewerkt. Reken er op dat de goudprijs de komende tijd nieuwe records zal gaan vestigen.

---

Meer over het Corona-virus (Covid-19), de wijze van aanpak van Corona en haar economische gevolgen vindt u hier op Veren of Lood.