Turkije kreeg begin deze week enorm harde monetaire klappen vanwege het ontslag van RCB-gouverneur Agbal. Investeerders verloren alle vertrouwen in een land waarvan de regering monetair maar wat aanklooit.

Het economische leedvermaak was bijna tastbaar, toen maandag alle stoppen er uit vlogen.

Turkey boom and bust cycles will continue until they have realized that investors demand, and will continue demanding, real rates and higher risk premium to invest in Turkish Assets. See our note EMs react on inflation. Turkey had net non-residential capital inflows during the last four months, after the governor Agbal took office in November last year. Now when he is gone, foreign investors will exit Turkish Assets, again.

De beurs van Istanboel ontplofte bijkans:

Maar herstelde zich later weer nadat koopjesjagers zich hadden voorzien van aandelen in bedrijven met buitenlandse inkomsten en/of een degelijke kapitaalstructuur.

Ook zakte de koers van de lira tegenover euro en dollar dramatisch.

Needless to say, such a punitive high rate (see below) is unsustainable and once the implied ON rate drops, shorts will renew their attacks on the crippled currency:

Ook de vlucht van buitenlands kapitaal ontwikkelde zich tot een ware stampede. Investeerders maakten zich alleen druk over hun geld en het weg te halen uit Turkije – de prijs die daarvoor werd betaald in koersverliezen werd genegeerd.

 

Unfortunately, while Turkey scrambles to preserve some order, it will be all for nothing because as we said yesterday, Turkey is now “beyond the tipping point.”
“Barring the carry, which is suppressing short-term weakness in the lira, the overall decimation of central-bank credibility and independence will see further outflows out of Turkey,” said Saed Abukarsh, chief investment officer at Ark Capital Management in Dubai.
“Ultimately, Erdogan would like to make an omelet without breaking any eggs” he added, an assessment we fully agree with.

De nieuwe gouverneur van de TCB ondernam vandaag opnieuw een poging Turkse bankmanagers gerust te stellen:

Turkey’s newly appointed central bank governor on Wednesday pledged to stick to the single interest-rate framework, adopted by his predecessor, during a meeting with the top commercial bank officials, Anadolu Agency (AA) reported.
Governor Şahap Kavcıoğlu promised to continue to use the one-week repo rate as the main policy tool and maintain the current operational framework, AA said, citing banking sources.
It was Kavcıoğlu’s second meeting with the banking executives after he replaced Naci Ağbal on Saturday.

En:

In his first remarks Sunday, Kavcıoğlu sought to reassure markets, pledging to use monetary policy tools effectively to achieve permanent price stability and stick to the central bank’s scheduled rate-setting meetings.

He said he planned no immediate policy change and that any move would depend on inflation.

Ergo: hij rijdt nog even door op het dappere besluit van zijn voorganger om donderdag de rente met maar liefst 2% te verhogen. Maar de ontkenningsfase is nog niet afgelopen:

Stocks and the lira have lost ground this week following the weekend dismissal. The lira eased about 0.6% Thursday after falling 7.5% on Monday.
President Recep Tayyip Erdoğan said Wednesday that recent volatility in financial markets does not reflect the Turkish economy’s realities and that international investors should maintain their confidence in the country.

Specialisten verwachten dat de Turks lira tot eind dit jaar nog zo’n 16% aan waarde zal inleveren. Dat zou de manoeuvreerruimte van de regering-Erdogan op veel andere dossiers ernstig beperken.

Dan zijn er ook nog de traditionele afleidingsmanoeuvres om een oogje op te houden:

Stereotiep is dat als Turkije in economische moeilijkheden verzeilt, de AKP-krant artikelen gaat plaatsen over hoe leuk en goedkoop Turkse markten zijn.

Bijzondere humor: Turkije klaagt tegen Rusland dat het niet langer in staat is geroofde Syrische olie dat land uit te smokkelen.

The intensity of the conflict in Syria’s northeast refuses to die down, as more and more strikes are carried out targeting each involved party’s interests. For its part, MSM reports on all of these, but many of them are presented in a light, much different from reality

In werkelijjkheid gaat het om Syrische maatregelen tegen een Amerikaanse islambondgenoot, die de regering-Biden wat respectabler wil voorstellen dan zij is. Maar zoals in de tijden van weleer (IS), kan de Turkse regering daar financieel van meesnoepen. En als dat door Assad cs wordt belemmerd vindt men dat een reden tot klagen:

Ankara is dissatisfied with this, even summoning the Russian Ambassador to complain about the severe strikes that Moscow had carried out on terrorist targets. The Turkish side insists that artillery and air strikes on positions and infrastructure of Turkish-funded terrorists in Greater Idlib violated the ‘de-escalation agreement’. No mentions were made of the violations that are frequently carried out by these same terrorists.
Turkey would like to continue to enjoy the smuggled oil it used to receive from the US-backed Syrian Democratic Forces. The United States, still benefits from that smuggled oil. On March 23rd, a convoy of more than 300 tankers left Syria’s Hasaka region and entered Iraq.

---

Nieuws over Turkije (hier) onder Erdogan op Veren of Lood vindt u hier. Ons dossier-over Syrië (sinds 2015) staat hier. Vanwege de Turkse invasie van Syrië hebben we daarover een speciaal dossier gecreëerd, dat u hier vindt.