Het verschijnen van het Corona-virus kwam economisch gezien al op een ongelukkig moment – de onstuimige groei van China nam herkenbaar af.

Aanvankelijk was het Coronavirus niet veel meer dan een ziekte in een ver land. Dat er wat toeristen door in quarantaine terecht kwamen was hoogst ongelukkig. Dat er enige inboorlingen in dat verre land aan bezweken was al even onfortuinlijk, maar voor paniek in de westerse wereld blijkt het nog steeds te vroeg.

In verband met onze eigen medische veiligheid, althans.

Want dat we economisch een crisis tegemoet gaan staat al vast. Slechts de verschepingstijd van onderdelen vanuit hun Chinese fabrieken heeft die economische crash die China nu beleeft voor ons vertraagd. Die vertraging van drie tot zes weken loopt nu zachtjesaan ten einde, en de westerse wereld gaat nu ook de economische gevolgen van de Corona-crisis ervaren. Dit is deel een van een serie over de economische gevolgen van de Corona-crisis, waarin we een kijkje nemen naar de directe economische gevolgen voor China.

Het werd vorige maand serieus toen China aankondigde dat veel bedrijven hun werknemers in de provincie Wuhan een verlengde nieuwjaarsvakantie zouden geven – voorlopig voor twee weken. Natuurlijk, dat was niet geheel China dat het werk neerlegde, maar het zou zeker enige stukjes van het Chinese GDP af knabbelen.

As governments at all levels in China take extreme measures to contain the virus, firms cannot return to work until the authorities say so. China’s central government commanded that no business should return to work before Feb. 3. More than half of the provincial governments extended the work ban to Feb. 9 or later, a discretionary measure meant to ensure that migrant workers who traveled to heavily infected regions would not come back to work too soon. Some international car manufacturers in China plan to restart production in the next two weeks, while others are still figuring out the exact date.

NB die herstart twee weken na 9 februari zou ongeveer nu in gang moeten worden gezet en de Chinese industrieële productie zou aanstaande maandag weer moeten draaien als vanouds. Voorlopig lijkt dat weinig reëel, aangezien de quarantaine-maatregelen in China nog steeds voluit van kracht zijn. En aangezien binnen China 280 miljoen werknemers forensen, is dat niet 1-2-3 geregeld. China verwacht in het eerste kwartaal dan ook een stijging van de werkloosheid met 0,5%, aldus Du Yang, vice director of the Population and Labor Economic Research Center at the Chinese Academy of Social Sciences.

De beste reden voor verder uitstel is beslist verstandig, aangezien:

Chinese health officials say people with the Wuhan virus can be infectious before showing symptoms, and that the disease has an incubation period of up to 14 days.

Een aardige illustratie hiervan vorige week was de val in luchtvervuiling in China. Die teruggang was gigantisch, en bewijst perfect dat er weinig reden is te veronderstellen dat op enigerlei wijze China haar productieniveau snel zal herstellen.

• The start of the new year normally sees higher pollution across China due to higher coal/fuel consumption for heating and resumption of industrial production after Chinese New Year.
• Guangzhou, Shanghai and Chengdu see a clear pattern – air pollution is only 20-50% of the historical average. This could imply that human activities such as traffic and industrial production within/close to those cities are running 50-80% below their potential capacity.
• However, Beijing pollution is similar to the historical average, probably because pollution in northern China is usually not good during winter time due to heating.

De binnenlandse economie
De binnenlandse economie in China was al enige tijd in problemen, en ook dat wordt door deze crisis verergerd. De autoindustrie zit al twee jaar in een dip, en de voorspellingen waren dat dat nog minstens een derde jaar bij zou komen.

Door de massieve quarantaine is er ook een ander probleem acuut aan het worden: de aanvoer van voedsel. Ook omdat de prijzen skyhigh gaan. Dat werd weer mede gefaciliteerd door de enorme hoeveelheden geld die de Chinese centrale bank in de economie heeft gepompt (voorlopig ter waarde van $243 miljard) om bedrijven die door de Corona-uitbraak in problemen kwamen te helpen overleven. Maar die geldmiddelen hebben nu dus de dagelijkse economie bereikt, met als gevolg dat de voedselprijzen door het dak gaan.

Chinese banken en hun problemen
De Chinese economie vertoonde al enige tijd signalen van moeilijkheden na een te onstuinige groei die de Chinese banken al teveel dreigden te worden. De uitbraak van Corona verbeterd die situatie geenszins:

China’s banks are already suffering record loan defaults as the economy last year expanded at the slowest pace in three decades. As extensively covered The slump tore through the nation’s $41 trillion banking system, forcing the not only the first bank seizure in two decades as Baoshang Bank was nationalized , but also bailouts at  Bank of Jinzhou, China’s Heng Feng Bank, as well as two very troubling bank runs at China’s Henan Yichuan Rural Commercial Bank at the start of the month, and then more recently at Yingkou Coastal Bank.

Als dit virus niet snel onder controle wordt gebracht zou de schade op kunnen lopen tot $6 biljoen – ongeveer een derde van de Amerikaanse staatsschuld. Binnen de Chinese economie spelen juist de kleine familiebedrijfjes een grote rol, en die kunnen door een virus als Corona zwaar worden getroffen. Dit zijn echter ook de bedrijfjes die door de banken werden bediend:

“The banking industry is taking a big hit,” You Chun, a Shanghai-based analyst at National Institution for Finance & Development told Bloomberg. “The outbreak has already damaged China’s most vibrant small businesses and if it prolongs, many firms will go under and be unable to repay their loans.”

Zodat:

This means that China’s banks – already undercapitalized from nearly two years of trade war with the US – will bear the brunt of the coming operational and liquidity squeeze, and Beijing will be forced to chose between bailing out hundreds of banks, or letting them fail.

Voorlopig zijn de voorspellingen dat de Chinese economie dit jaar terug zou kunnen vallen naar een groei van maar 3,8% – terug van 6%, wat al lager is dan het sinds tijden was. Mits hetvirus binnen drie maanden onder controle wordt gebracht.

De Chinese centrale bank (PBOC) heeft banken al bevolen hogere schuldniveaus te accepteren dan zij gewend waren. Wat dit op termijn vor de situatie van die banken gaat betekenen moet worden afgewacht, maar het zal de ruggegraat van de Chinese economie zwaar belasten:

… every single Chinese bank is set to fail a “hypothetical” stress test, and the immediate result is an exponential surge in bad debt. The result, as we discussed in detail last week, is that the bad loan ratio at the nation’s 30 biggest banks would soar at least five-fold, and potentially far, far more, flooding the country with trillions in non-performing loans, and unleashing a tsunami of bank defaults.

Terwijl de Chinese economie al eerder kenmerken van een ‘gewone ontwikkeling’ liet zien:

All of this led us to conclude last week that “nothing short of a coronavirus cataclysm faces both China’s banks and small businesses if the coronavirus isn’t contained in the coming weeks.”

Economisch vastlopen?
Sindsdien gaat het van kwaad tot erger. Afgelopen maand werd verdere financiering van nieuwe startups voorlopig gestaakt, een bedrijfstak waarmee het toch al niet zo vreselijk goed ging:

Hundreds of startups in China failed in 2019 as macroeconomic headwinds flourished. But now, the Covid-19 outbreak in the country crippled the already deteriorating venture capital industry, as funding freezes last month, according to Bloomberg, citing a new report from London-based consultancy Preqin.

Weliswaar was dat een voortzetting van een ontwikkeling die al eerder begon, maar dat maakt die situatiedaarmee eerder pregnanter dan dat het niet erg meer opvalt:

Startups in China, just like the ones in the U.S., had trouble last year supporting their lofty valuations, driven sky-high after global central banks printed an obscene amount of money, which allowed speculators to bet in greater size in these companies. With macroeconomic headwinds mounting, and the global IPO market faltering last year, it was a sign that investors were turning to the exits, out of trash unicorns, and into cash or defensive plays, such as value companies, or ones that had stable cash flows.

De daling wordt geschat op een halvering, maar eigenlijk is China in dit verband de kanarie in de kolenmijn. Ook in de USA hebben startups het al enige tijd moeilijker:

Maar een band met de uitbraak van het Corona-virus is er overigens wel degelijk:

To sum up, the venture capital industry across the world is headed for a possible bust cycle. An exogenous shock, like the trade war or a virus outbreak, is crippling startups from China to the U.S. The funding taps for these companies are shutting off; this is evident on both sides of the world as investors plow into defensive assets.

Komt de autoritaire Chinese regering hiermee onder druk te staan als zij poogt de informatievoorziening af te knijpen om paniek te voorkomen? Theoretisch spreekt men daar wel over, maar zolang de crisis zich nog steeds verdiept zal dat geen directe gevolgen hebben. Pas nadat de ergste verschijnselen van de crisis voorbij zijn, en mensen meer tijd hebben zich – na hun eerdere doodsangst – boos te maken over de handelswijze van de Chinese regering zou het tricky kunnen worden voor Xi cum suis. Niet eerder. Want niet alleen zijn de maatregelen draconisch, de paniek is dat eveneens. Pijnlijk genoeg houdt dat elkaar in evenwicht. Niettegenstaande dat zijn de eerste boze mensen hun aandacht al op Xi cs aan het richten.

Economisch vastgelopen!
De vraag naar staal, onroerend goed en diverse andere niet noodzakelijke goederen voor direct levensonderhoud is thans vrijwel stilgevallen.

Ook de luchtvervuiling (zie ook hierboven) neemt nog steeds verder af, inclusief wat dat betekent voro de econimische activiteiten van China op dit moment.

Verdere indicators om in de gaten te houden vindt u hier.

Curiositeiten
China verbrandt thans bankbiljetten om besmetting te voorkomen.

De Chinese autoriteiten hebben – communistische reflexen indachtig – de autoriteiten gevolmachtigd desnoods privébezittinge in beslag te nemen  als dat de verspreidingvan Corna kan helpen voorkomen.

Het straatbeeld in China is angstwekkend:

Whatever you have done, or whoever you are , do you deserve being treated like this? One of the many scenes in #China during #CoronavirusOutbreak 一场#武汉肺炎 疫情，将多少的丑陋展现在世人眼前。#新冠肺炎 #全民反抗 #全民自救 #全民互救 pic.twitter.com/PG6rJyl2a2

— 曾錚 Jennifer Zeng (@jenniferatntd) February 14, 2020

Er zijn de verhalen van absolute horror:

Girl wailing when mother’s body driven away. Her father already died 20 days ago. One of the many scenes in #China during the #coronavirusoutbreak #COVID_2019 妈妈被拉走了，爸爸 20天前也以死于 #武汉肺炎 #新冠肺炎 pic.twitter.com/FLmMHfMDx7

— 曾錚 Jennifer Zeng (@jenniferatntd) February 14, 2020

En het virus is overal om je heen;

Another one. Can’t figure out what they are saying. Obviously someone suddenly fell in public. It is very worrying that people could collapse without showing any symptoms. #COVID2019 #coronavirus 又一个倒地的。无征兆倒地前的传染性是最可怕的。#武汉肺炎 #新冠肺炎 pic.twitter.com/mqHJg7lqva

— 曾錚 Jennifer Zeng (@jenniferatntd) February 14, 2020

Gisteren claimde de Chinese regering dat 95% van de normale industriële productie weer op gang gekomen is. Maar realistischer data spreken dat tegen. Eerst zien, dan geloven.

---

Meer over het Corona-virus en haar economische gevolgen (waaronder ook de toekomstige andere delen van deze korte serie) vindt u hier op Veren of Lood.